1. Resumen Ejecutivo
El contrato de concesión IF5-11131, que agrupa las vetas Guayaquil, La Morena y Vizcaya, tiene un Valor Presente Neto (VPN) de USD 85 511 818. Este importe refleja el valor “real” del proyecto una vez descontados todos los costos, las inversiones necesarias y los riesgos asociados.
2. Desglose de la Valoración
| Categoría | Valor (USD) | % sobre el total |
|---|---|---|
| Reservas Probables (veta Guayaquil) | 82 364 260 | 96,32 % |
| Recursos Medidos (veta La Morena) | 365 138 | 0,43 % |
| Recursos Indicados (veta La Morena) | 501 147 | 0,59 % |
| Recursos Inferidos (veta Vizcaya) | 2 281 273 | 2,67 % |
| Total Valoración | 85 511 818 | 100 % |
Nota:
- Reservas Probables son volúmenes de mineral de oro con alto grado de certeza.
- Recursos Medidos e Indicados son cantidades de plata con certidumbre buena (aunque menor que las reservas).
- Recursos Inferidos son estimaciones de zinc con un nivel de confianza más bajo.
3. ¿Cómo llegamos a estos números?
- Valor “in situ”
Se parte de la cantidad y la ley de cada metal en la roca (oro, plata, zinc) multiplicado por el precio de mercado, lo que da un valor bruto de cientos de millones de dólares. - Descuentos por costos e inversión
Se restan:- Gastos de extracción y procesamiento (equipos, planta, mano de obra…).
- Costes administrativos y logísticos.
- Inversión inicial (desarrollo de túneles, infraestructura).
- Prima de riesgo geológico
Por la incertidumbre de que la veta pueda variar en ley o volumen respecto al modelo geológico. - Actualización a valor presente
Se descuentan los flujos de caja futuros a una tasa acorde al riesgo del sector minero.
4. Conclusión y próximos pasos
Con un VPN de USD 85,5 M, el proyecto Vereda Guayaquil se posiciona como una oportunidad sólida para nuestros aportantes, gracias principalmente a las reservas probables de oro (96 % del valor). Ahora:
- Seguimos avanzando en estudios detallados de ingeniería y permisos.
- Revisaremos escenarios con distintos precios de metal.
- Informaremos trimestralmente de avances y nuevas valoraciones.
Fuente: Valoración interna 2024 – Proyecto Vereda Guayaquil.
Por qué se “pierde” el 90 % del valor bruto?
Cuando hablamos de un valor bruto in situ de unos USD 850 millones, nos referimos al término medio de la cantidad de metal extraíble multiplicada por su precio de mercado, sin descontar nada. Para acercarnos a la realidad económica del proyecto, se aplica la normativa canadiense NI 43-101 / CIM:
- Costes de inversión (CAPEX)
– Desarrollo de túneles, instalación de plantas, compra de equipos pesados…
– Normalmente representan entre el 40 % y el 60 % del valor bruto. - Costes operativos (OPEX)
– Mano de obra, energía, consumibles, mantenimiento…
– Suelen suponer un 20 %–30 % adicional. - Costes administrativos y logísticos
– Gestión, transporte, seguros…
– Otros 5 %–10 %. - Prima de riesgo geológico y de mercado
– Descuento para cubrir incertidumbres en la ley del mineral, ritmos de producción, fluctuación de precios…
– Entre 5 % y 10 % más de descuento. - Descuento de flujos futuros a valor presente
– Se calcula el VPN con una tasa de descuento acorde al riesgo (10 %–12 % anual).
– Este paso por sí solo puede reducir otro 10 %–20 % del valor restante.
Sumando todos estos ajustes, es perfectamente habitual que el valor bruto se reduzca en torno al 90 % para obtener el VPN real que refleja lo que, con probabilidad razonable, llegará efectivamente a las arcas de la empresa. En nuestro caso, acortarlo de ~USD 850 M a USD 85,5 M está alineado con la práctica estándar de la industria y cumple estrictamente los requisitos de presentación de proyectos mineros bajo la NI 43-101 canadiense.
Ajuste por precio actual del oro
Comentario:
La valoración original (USD 85,5 M) se calculó con un precio de USD 2 300/oz de oro. Con el precio actual rondando los USD 3 200/oz, la parte del valor atribuible al oro gana un 39 % adicional, lo que incrementa de forma significativa el Valor Presente Neto total del proyecto.
Cálculo proporcional:
- Componente oro original: USD 82 364 260 (≈ 96,3 % de los USD 85,5 M)
- Factor de ajuste: 3 200 / 2 300 ≈ 1,3913 (↑39,13 %)
- Nuevo componente oro: 82 364 260 × 1,3913 ≈ 114 630 990 USD
- Resto (plata + zinc): 85 511 818 − 82 364 260 = 3 147 558 USD
- Nuevo VPN aproximado: 114 630 990 + 3 147 558 ≈ 117 778 548 USD
Resultado: Al ajustar solo la parte de oro al precio actual, el VPN del proyecto sube de USD 85,5 M a unos USD 117,8 M, reflejando el impacto directo de la apreciación del metal.